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 銀行や証券会社の失態の尻拭いをする必要はない。


 三洋→拓銀→山一の連鎖破綻の発端となった三洋証券は97年11月3日に東京地裁に対して会社更生法適用を申請して倒産した。その結果 【通販激安】NEW*関込*Nike Air CB 34 ゴジラ バークレー トリプルホワイト cap ドナルドダック SLIP-ON、
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 コール市場とは、金融機関同士が資金を融通し合うインターバンク市場の一種である。インターバンク市場でのデフォルト発生は金融機関が借りた金を返さないということであり、そんなことは絶対に起こらないという大前提の下で金融市場は成り立ってきた。コール資金翌日物は翌日には返済されるものであるから、会社更生法適用の申請は、即座にコール資金がデフォルトすることを意味する。そのことは、旧大蔵省や日銀などの金融当局も当然知っており 高級品店で[ニューバランス]ML009 ローカット スニーカー メンズ 国内関税送込- GREEN/WHISPER Balance、「わずか10億円」とデフォルト発生を軽視していた。彼らが知らなかったのは、「日本の証券市場の3-4%のシェアしか占めていなかった三洋証券」であろうと、「わずか10億円」であろうと、インターバンク市場における戦後初めてのデフォルト発生が及ぼす 【ファッション】レア入手困難 NIKE エアテックチャレンジ II318408 XR1 ラブ [ウォーデン]、金融市場への影響の大きさについてだった。それゆえ、このデフォルトの発生は金融市場における大混乱を引き起こすこととなった。

 これは金融政策運営上の痛恨の大失策だったと言える。この事件が発生して以降、インターバンク市場での資金の出し手は、信用収縮(クレジット・クランチ)により、極めて慎重になった。つまり、金融機関が金融機関を信用しなくなってしまい、お互いに情報公開を十分しておらず、自分もこれだけ問題債権を抱えているから受ける相手もそうだろうという、深刻な相互不信が市場に生まれてしまった。わずか一件のデフォルトが市場を麻痺させたのは、上記の理由によるものであり

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、拓銀や山一のように信用力が低下している金融機関には資金を貸さなくなってしまい、資金流動性が損なわれたからだった(事実上の貸し渋り)。預金流出による資金繰りの悪化を、コール市場での資金調達でかろうじて補っていたのであるから 100%正規品JIMMY CHOO SLOANE スウェードShoes 格安即決SALE完売間近STEVE Boat 人気激安3営業日以内MarcJacobsブルー白ハイカットスニーカー、ますますコール市場で資金を調達することは困難になった。このことは株価下落→信用力の低下→預金流出(顧客離れ)という形で拓銀と山一を決定的な窮地に追い込むことになった。

 これまでは底流にどんなに相互不信があっても従来は“too big to fail”(大きすぎて潰せない)を原則とした金融行政があり、それが表面化することはなかった。だが、90年代に入り、戦後一度も経験したことがない長期にわたる株価の暴落と低迷という状況、住専処理をはじめとする各種金融政策の不手際、官僚の不祥事等で批判を浴びていた旧大蔵省は証券取引審議会(蔵相の諮問機関)の総合部会における97年6月の最終報告で、手数料の自由化と免許制から登録制への移行を打ち出した。それは、これまでの不透明な裁量行政・事前行政から金融・証券市場の国際化、グローバル・スタンダード化、規制緩和による市場メカニズムを基礎とした事後行政への転換を意味する。つまり護送船団行政を捨てて、「金融機関の将来は市場に任せる」という金融ビッグバンの方向に転換したため、銀行・証券会社の間には“too big to fail”原則が放棄されて、行政に救済を求める甘えが許されなくなった(未整備な金融機関の破綻処理制度であるにもかかわらず、三洋証券をいきなり破綻処理したことが決定的だった)との認識から、銀行間(インターバンク)市場における相互不信と機能麻痺が一気に増幅された。

 「インターバンク市場にアクセスする金融機関の法的破綻処理は絶対に避けなくてはならない」というのが、三洋証券破綻処理で得られた最大の教訓だった。旧大蔵省・日銀はこれ以降、破綻処理に際しては、金融機関が担う資金取引の決済機能は必ず維持しなければならないとして、徹底して法的処理を避け続けた。山一は自主廃業となったが、決済については政府が全面的に支援を行い、拓銀は北洋銀行への営業譲渡、長銀も一時国有化することで、決済機能を継続させた。一方、米国のリーマン・ブラザーズは国際的に活動する世界有数の金融機関であった。資金取引に関しては、例えば東京市場では国債を担保にしたレポ取引(買い戻し条件付取引。日本では現金担保付債券貸借取引を指す)の有力な仲介業者だった。金融機関同士の資金仲介で中心的な役割を担うことは、その存在自体が一つの大動脈であることを意味する。それにもかかわらず、リーマンには連邦破産法11条(チャプターイレブン)という法的処理が適用された。

 その結果、法的措置によって資産・負債が保全され、リーマンが手掛けていた資金取引も凍結状態となり、今度は世界の主要資本市場で資金の大動脈を麻痺させて致命的な機能停止を引き起こしただけでは飽き足らずに 注目RRL エスパドリーユ メンズ ダブルアールエル カモ柄 Camp MESH Klein】、同時に各種金融取引のデフォルトリスクが急速に高まり、各金融機関は生き延びるために資金を抱え込んでしまった。当然のことながら世界中で信用は一気に収縮してしまい、実体経済に大打撃を与え、各国政府に数兆ドルの公的資金を金融市場に注入することを余儀なくさせ、銀行業界の構図をも塗り替えた。三洋証券のわずかなデフォルトでさえも東京インターバンク市場を麻痺させたというのに、桁違いに大きいリーマンの法的処理が想像を絶するショックを世界の資本市場にもたらすことに米政府は思いが至らなかったらしい。97年11月の日本の金融危機を十分に学び、リーマンを破綻処理させることで決済機能が国際的に麻痺する事態が少しでも予想できたならば、いかなる手段を用いてでも法的処理を必死で避けたはずだろう。不良債権の処理をゴリ押ししてきたくせに、頭が悪いとしか言い様がない。
 
 だが小生にはコール市場はデフォルトさせてはならない市場なのか?という疑問がある。米政府が国民の激しい怒りで公的資金注入に動くことができず、受け皿となる金融機関が見当たらない状態であったのは確かだったが、そもそもデフォルト発生が望ましくないというのならば、政府金融当局に救済を求める前にコール市場参加者(=銀行)自身によるリスク評価・管理手法の高度化を議論するのが先決であろうし、金融機関の破綻時に決済手段としての預金が使えなくなるような事態に至れば、フランチャイズ・バリューの毀損が進み、却って破綻処理コストが嵩んでしまう。さらに、メガバンクにしても貸出の大半は中小企業向けであり 今週激安商品レア入手困難 NIKE ダンク ロー PRO304714 全品追跡OK Janoski Flat MARGIELAPAINT、借り手企業からみれば皆同じだろう。デフォルト発生の影響よりも無秩序な救済に伴うモラルハザードを問題視すべきである。

 …だから公的資金を軽々しく注入してはならないのである。助けにならない。

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